El miércoles está previsto un vencimiento de pasivos con bonistas que afectará las reservas, mientras el equipo económico sigue negociando con el Fondo la aprobación de la primera revisión del programa. Además, el Palacio de Hacienda dará una señal al mercado doméstico.
La semana que viene será intensa en materia financiera para el Gobierno. El lunes habrá una licitación de deuda y el miércoles el Tesoro pagará los bonos reestructurados en 2020. Ese giro tendrá un efecto negativo en las reservas, justo cuando el equipo económico negocia con el FMI la aprobación de la primera revisión del programa.
El test más importante de Luis Caputo tiene fecha para el 9 de julio, ese día vencen US$4200 millones en amortización y cupones de los bonos Bonares y Globales, surgidos en la reestructuración de deuda realizada en la gestión de Alberto Fernández.
“El monto que el Gobierno abonará se explica principalmente por vencimientos de Bonar 2030 (US$1090 millones) y Global 2030 (US$1132 millones), los cuales devuelven US$8 de capital por cada 100 títulos a sus tenedores”, apuntó GMA Capital.
Desde el Ministerio de Economía recalcaron a TN que los dólares para el pago ya están en la Cuenta Única del Tesoro. Sin embargo, dado el feriado por el Día de la Independencia, no dieron precisiones sobre el momento en el que ser hará efectivo el desembolso a tenedores locales y el giro a los bonistas del exterior.
Pedro Morini, líder del equipo de Estrategia de Portolio Personal Inversiones, detalló cómo se reparten los bonos entre inversores domésticos y extranjeros.
“Los inversores locales ganaron terreno en el total de las posiciones de Globales y Bonares en el primer trimestre de 2025. Según datos oficiales, los tenedores argentinos poseían el 53,9% del stock total de deuda soberana, marcando la mayor participación desde la reestructuración de la deuda realizada por Martín Guzmán”, indicó.
En la misma línea, el analista explicó que los residentes son mayoría en los bonos con ley local (Bonares), pero los bonistas extranjeros dominan en los títulos regidos por la ley estadounidense (Globales).
“En el primer trimestre del año, el 32,9% de los Globales (ley Nueva York) se encontraban en manos de inversores locales, lo que implica un tímido descenso desde el 33,3% de diciembre de 2024. Aun así, la magnitud del “cambio” dista mucho de haber cambiado las reglas del juego”, puntualizó Morini.
Y agregó que esa modesta disminución fue más que compensada por una mayor demanda argentina de bonos locales (Bonares). “Allí, la participación de los residentes ascendió al 85,6% a finales de marzo, con un aumento de 1,7 puntos porcentuales con respecto al cuarto trimestre de 2004″, señaló.
El dato de la cantidad de inversores internacionales es relevante porque ayudará a medir el impacto en las reservas. Los pagos al exterior implican sí o sí una merma en las arcas del Banco Central, mientras que la cancelación a tenedores locales seguirá formando parte de las reservas si los inversores dejan los dólares en el banco.
La negociación con el FMI sigue abierta
Más allá de la magnitud, la caída en el activo en moneda extranjera del Banco Central es inevitable y llega en un momento inoportuno, ya que la Argentina está en plena negociación para aprobar la primera revisión del programa cerrado con el FMI. El jueves, la vocera del organismo dejó entrever que las reservas son el principal punto de controversia con el Gobierno.
“Las discusiones ahora se centran en políticas para mantener los logros de estabilización, incluyendo la reconstrucción de los mecanismos de protección para abordar los riesgos de un contexto externo más complejo”, afirmó Julie Kozack.
Licitación de deuda en pesos
En el frente local, el Gobierno también tiene una licitación de deuda prevista para este lunes. Debe renovar vencimientos discretos, de $3 billones, y decidió aprovechar la reciente suba del tipo de cambio oficial para dar una señal al mercado: ofrecerá dos bonos vinculado a la evolución del dólar, uno con vencimiento al 31 de octubre de este año y otro con plazo al 16 de enero de 2026.
“Creemos que la elección de salir con un dólar linked la semana próxima puede tener que ver con la demanda por coberturas de dólar y con que el Ministerio de Economía esté tratando de sacar provecho”, afirmó la consultora Outlier.
Por otra parte, el menú ofertado no incluye instrumentos a suscribir en dólares, que permitirían acumular reservas al Tesoro. En cambio, la Secretaría de Finanzas ofrece varias alternativas en pesos, teniendo en cuenta que el jueves 10 de julio dejarán de existir las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi), en las que invierten los bancos , y las entidades buscarán alternativas para colocar sus excedentes en moneda local.
Así, Economía ofrece cuatro Letras capitalizables (Lecap) a agosto, septiembre, octubre y noviembre; bonos con vencimiento en enero y junio de 2026 y en enero de 2027; y un título ajustable por inflación (CER) con plazo al próximo 31 de marzo.
